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金財互聯：牽手阿裡巴巴，引燃智能財稅一體化
事件：公司10月9日公告，金財互聯（002530）全資二級子公司金財數據與阿裡巴巴旗下 一達通 展開戰略合作，為阿裡巴巴平臺上10萬傢以上的出口企業客戶提供外貿財稅輔導，收費標準為：退免稅認定備案300元／傢，委托代理700元／傢，出口退稅電子申報退稅額*1%，小規模納稅人代理記賬400元／月／傢，一般納稅人代理記賬600元／月／傢。
強強聯手 佐證行業趨勢，全國企業端佈局實質性推進。阿裡巴巴集團作為中國最大的出口跨境電商平臺，選擇與金財互聯戰略合作，采用自上而下的新型模式為各個出口企業提供更低成本的財稅服務，強有力地印證瞭電子化背景下，從理單、記賬到報稅的全程自動化， 前店後廠 和流程化作業的規模化作坊模式顯著提升財稅服務商工作效率，財稅智能一體化的產業趨勢已然發生。同時，此次合作也是基於公司與阿裡巴巴企業客戶群高度耦合的優勢；金財互聯自成立並購基金以來，穩步進軍全國企業端市場，相比單一區域的線下服務商，公司的地域佈局已成效卓著，極大地滿足阿裡巴巴的全國一體化需求。
財稅領域標桿，業績增長可期。公司深耕專業優勢推出全國性的 金稅三期 納稅服務平臺，整合線下財務服務商形成與小微企業的強紐帶關系，其在財稅領域的標桿姿態昭然若揭。此次搭載首屈一指的電商平臺阿裡巴巴，擴大公司的企業客戶群，將對公司業績提振有直接作用。此外，阿裡巴巴集團旗下還有淘寶、天貓等萬億級企業服務市場待開發，此次小試牛刀預示出更多合作的潛力。
投資建議：公司借助強大的佈局能力與領先的電商平臺阿裡巴巴展開戰略合作， 業財稅 一體化的行業趨勢已獲得普遍認可。公司深耕稅務局端卡位優勢，整合財務區域服務商，打造財稅及增值服務生態圈，智慧財稅大數據服務商即將騰飛。預計公司2017-2018年EPS分別為0.72元、1.02元。給予 買入-A 評級，6個月目標價為36元。
風險提示：行業發展不及預期；業務拓展不及預期。
唐德影視：頂級頭部內容貢獻業績，三季報體現高成長性
10月10日，唐德影視（300426）披露三季報業績預告，2017年前三季度預計完成歸母凈利潤1.12-1.4億元，同比增長13.2%-41.5%；其中，2017年第三季度預計完成歸母凈利潤5192.49-7992.49萬元，同比增長22.83%-89.07%。
唐德影視董事趙健先生與陳蓉女士婚姻關系解除，根據達成的關於離婚事宜的有關財產分割約定而進行財產分割。本次權益變動後，趙健先生持有公司股份數為12,808,792股，占公司總股本的3.20%，陳蓉女士持有公司股份數為19,213,188股，占公司總股本的4.81%。
精品劇方面：我們預計2017年《贏天下》將為唐德帶來6.55億收入，成為公司2017年業績重要支撐。除《贏天下》以外，公司2017年還有《那年花開月正圓》驗證其頂級頭部內容創作能力，因此唐德2017年全年業績有望高速增長。從影視項目開機情況分析，公司2017年下半年計劃開機6部影視劇，有望成為2018年儲備項目。
電影方面：我們預計2017年唐德已有2-3個小成本電影儲備，同時下半年籌備開機4部影片並引入2部影片做協助推廣。我們認為唐德2017年為電影小年，但2018年電影板塊有望超預期，有望成為公司2018年業績持續高增長的新增量。
綜藝欄目方面：2017年公司重點做好《中國好聲音》、《未見傾心》、《公益C計劃》的策劃、制作和運營工作。唐德於2016年1月購買《中國好聲音》版權後，我們預計公司自2017年起將連續4年打造《中國好聲音》系列綜藝欄目。參考歷年《中國好聲音》的品牌效應，綜合考慮唐德在綜藝欄目領域經驗較少，我們預計2017年唐德在《中國好聲音》欄目中將投入更多的人力、精力及財力，力爭取得高口碑及市場效應。因此我們預計2017年該項目給公司帶來的利潤有限，但2018年起該項目的品牌價值將逐步體現，成為公司2018年後業績持續高增長的新增量。同時，2017年唐德還將與Talpa共同開發運營多檔綜藝欄目，有望快速為公司積攢綜藝欄目運營經驗。
電影院線方面：2016年4月11日唐德影視發佈公告，與趙軍先生共同投資成立上海唐德影院管理有限公司，展開線下渠道佈局。趙軍先生為我國電影發行及影院管理頂尖人才，從業38年，在相關領域具有豐富的產業經驗、人脈資源及行業威望，是中國電影（600977）發行進入市場化的重要推手。2017年3月17日再度公告全資子公司攜手天禧天佑、執大象成立歡悅行星。我們認為，唐德影視在內容板塊發展的同時佈局院線渠道端，有望打造 內容+營銷+渠道 版圖，突破單一依賴內容盈利的瓶頸，但由於唐德影視院線業務仍處於佈局初期，且該業務目前在上市公司體外運營，我們預計公司需3年培育期，預計2019年起將為公司貢獻利潤。
盈利預測及投資建議：
盈利預測：參考唐德2016、2017年擬投資制作的影視項目，我們預計唐德影視2017-2018年分別實現歸屬於母公司凈利潤3.8、5.6億元。按照公司目前總股本4億股估算，我們預計公司2017-2018年EPS分別為0.95元和1.4元。
投資建議：我們認為唐德影視未來在現象級頭部內容(電視劇、電影、綜藝)制作發行、渠道資源佈局、藝人經紀業務升級、互聯網新媒體探索、海外戰略佈局、泛娛樂平臺搭建等領域均會有不俗的表現，公司借助資本市場進入快速成長新階段，有望成為傳媒板塊的黑馬。參考新增股份上市後4億總股本，我們給予目標價為37.5元，買入評級。
風險提示：《贏天下》等作品錄制速度不及預期；《中國靜電除煙機好聲音》錄播後效果低於預期；A股市場情緒及資金面影響；監管政策風險；影視內容制作成本上升導致盈利能力下滑的風險。
迪森股份：受益煤改氣，B、C端訂單爆發
事件：公司發佈2017年第三季度訂單進展情況，公司B端運營業務前三季度新簽訂單19個，折合蒸噸297蒸噸，其中第三季度新簽7個訂單，折算蒸噸126蒸噸；B端裝備業務前三季度訂單量為704臺，折算蒸噸2436蒸噸，其中第三季度訂單量為368臺，折算蒸噸1161蒸噸；C端壁掛爐業務前三季度共獲取訂單量403733臺，同比增長428%，其中第三季度新簽訂單243534臺，同比增長493%。
B端運營業務穩步增長：公司B端運營業務前三季度新簽訂訂單達到19個，同比增長171%(去年同期為7個)，訂單折算蒸噸數為297蒸噸，其中第三季度新簽訂單7個，折算蒸噸126蒸噸。公司前三季度處於施工期的訂單26個，折算蒸噸837蒸噸，B端運營業務穩步增長。
B端燃氣鍋爐裝備增長態勢良好：公司B端燃氣鍋爐裝備前三季度新簽訂單704臺，折算蒸噸數2436蒸噸，同比增長超過70%，主要是受 煤改氣 及北京等地燃氣鍋爐低氮改造政策影響。公司第三季度新簽訂單368臺，折算蒸噸數1161蒸噸，占前三季度總蒸噸數的47.7%，增長態勢良好。此外考慮到采暖季 煤改氣 等政策有望進一步推進，我們認為B端燃氣鍋爐四季度有望繼續維持增長態勢。
受益煤改氣，C端壁掛爐業務爆發增長：公司C端壁掛爐業務受益煤改氣及北方地區冬季清潔采暖政策影響，呈現爆發式增長，前三季度共實現訂單量40萬臺，同比增長428%，實現發貨量30萬臺，同比增長353%，實現銷售量24萬臺，同比增長254%，其中第三季度實現訂單量24萬臺，同比增長493%，實現發貨量16萬臺，同比增長399%，實現銷售12萬臺，同比增長276%。從以往經驗來看，采暖季是壁掛爐訂單爆發的時期，同時政府對京津冀地區大氣治理的力度越來越強，我們認為，四季度壁掛爐業務有望繼續爆發增長態勢，C端壁掛爐全年業績有望超預期。
合夥人基因，齊心協力促發展：公司由三個合夥人創立(三人持股比例接近)，是一傢擁有合夥人基因的企業，並於2015年重點推出合夥人制度(目前70%以上合夥人是80後)，優化瞭管理，員工的提升機制、激勵機制非常靈活，整體員工積極性得到大幅提升。公司去年推出核心員工持股計劃，其中1號持股計劃以16.64元/股購買128萬股，金額2135萬元，存續期6年；2號計劃以17.36元/股購買530萬股，金額9200萬元，存續期8年。持股計劃的實施使得核心團隊與公司利益高度一致，能夠激發核心團隊活力，保障未來業績增長。
投資建議：公司前三季度B端運營業務穩步提升，B端燃氣鍋爐裝備業務增長態勢良好，C端壁掛爐業務受益煤改氣等政策推進實現爆發增長。此外公司擁有合夥人基因，目前已完成1號和2號持股計劃，激勵機制完備，員工動力足。預計公司2017、2018年eps為0.60、0.89元，對應PE為33X、22X。
風險提示：政策推進不及預期、項目建設不及預期、訂單不及預期。
旗濱集團：價格上漲覆蓋成本，盈利繼續提升
單位盈利環比上升，業績符合預期
公司2017前三季度收入和歸母凈利潤分別為54.93億元和8.25億元，分別同比增長16%和91%。根據公司產能情況，預計三季度銷量在2700萬重箱左右，剔除減值損失影響，三季度每重箱凈利潤約12元，環比二季度上升1元/重箱，盈利情況符合我們的預期。
價格上漲覆蓋成本上升，利潤率進入均衡期
我們估算公司三季度銷量環比二季度增加約4%，三季度收入環比增長7%，三季度純堿價格漲幅在25%以上，公司毛利率環比二季度小幅提升到32.8%，說明玻璃價格上漲覆蓋瞭成本的上升。生產線冷修計提約4000萬元資產減值損失，導致三季度營業利潤率和凈利率環比下降。單季度14.5%的凈利率是去年玻璃價格復蘇以來的新低，考慮原料和能源價格的上漲，這樣的盈利能力已屬難得，我們判斷未來4-6個季度進入均衡期，會保持這一盈利能力，利潤的增長將主要來自產能增加。
現金流依然出色，資產負債表持續優化
Q3收現比下降到77.6%，主要因為馬來西亞子公司剛投入運營外放賬期，經營現金凈流入8億元，少於二季度，不過依舊非常出色。資產負債率小幅上升到48.4%，因控股股東給予公司財務資助款增加瞭長期應付款。負債結構顯著改善，短期借款減少超10億元，長期借款增加約6億元，已經將單季度財務費用率降低到1.5%。馬來西亞2條浮法玻璃線已經投入生產，公司目前正在進行的資本開支項主要有3條浮法玻璃線冷修、3條節能玻璃項目和1條光伏光電玻璃項目，我們估算總投資額在20億元左右，按照目前的經營現金流情況，完全可以覆蓋。
玻璃行業供需除油煙機依舊緊平衡，明年深加工項目將貢獻利潤
2017年1-9月，全國在產浮法玻璃生產線241條相比去年底隻凈增4條線，供給增加有限；地產新開工面積增速仍較強勢，需求不弱，供需依舊保持緊平衡狀態。今年冬季河北省邢臺還首次提出要玻璃企業限產15%，如果能實施，對地處南方地區的旗濱集團（601636）是較大利好。公司的節能玻璃和光伏光電玻璃將於明年貢獻收入，從下遊應用領域來看，光伏行業未來5年景氣確定性較高，節能玻璃市場廣闊。對標深加工龍頭南玻，公司還可能向其他深加工領域擴張，中期看產業鏈延伸將來帶業務增量和利潤水平提高，有助於抵禦地產周期性，提供長期成長空間。
維持買入評級
公司生產經營符合預期，我們維持盈利預測，預計17-19年凈利為11.3/12.5/13.4億元，EPS為0.43/0.48/0.51元，參考可比公司估值和公司歷史估值水平，認可給予2017年14-15倍PE，對應目標價6.0~6.5元，維持買入評級。
風險提示：冷修復產超過預期；地產景氣度下滑等。
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